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地缘政治扰动,板块估值收敛 | 华泰周刊

2020-01-11 21:35:37 来源:网络 作者:匿名 点击:7

来源:华泰证券研究所

2019年12月通胀数据点评

地缘政治扰动点评

新能源主题

2020计算机【医疗IT、信息安全、5G及金融IT】

研报新:

丽珠集团武进不锈城发环境

  研读深:

固收:2020年债市十二大投资主题

固收:现金管理类产品统一监管的深远影响

固收:交投平台仍存相对价值

固收:美元体系“后时代”

固收:银行理财的前世今生与未来展望

固收:基础设施类REITs未来可期

地产:如何理解地产金融的“长效机制”?

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2019年12月通胀数据点评

【宏观 | 李超团队】春节前猪价快速上行风险得到一定控制0109

12月CPI环比走平;同比增速+4.5%,持平前值;环比和同比增速均符合我们预期。2019全年通胀中枢为+2.9%、三四季度通胀中枢上行速率超预期,主要受猪周期快速上行拉动。我们中性预计2020年CPI中枢上行到+3.5%左右、高点有突破+5%的可能性。由于2020年春节时点较早(1月下旬),猪肉价格近期重新呈现温和反弹,我们认为CPI同比增速短期仍存在上行压力。

本轮通胀周期与此前几轮有明显不同,一是经济增长仍面临一定下行压力,并非总需求和通胀中枢同步上行,二是目前暂时没有拉动油价大幅上涨的基本面因素。我们认为通胀压力短期内显著向非食品门类扩散可能性不大。据历史经验,当经济呈类滞胀状态时,我国央行货币政策首要目标仍是稳增长,而适度提高通胀容忍度;我们判断今年3月份政府工作报告可能将全年CPI目标值上调至3.5%左右,货币政策将维持稳健略宽松。今年通胀最主要的风险情形是猪价、农产品价格、油价的涨价叠加。

【固收 | 张继强团队】视线从猪到油,但政策重心尚难逆转0109

货币政策启示:重心仍在稳增长,CPI风头将过,PPI增变数;最近“经济下、通胀上”这种类滞胀格局仅是表象,政策重心无疑是经济增长。“灵活适度”给予货币政策更大自由度。价格信号反映出总需求仍偏弱,虽然CPI或继续高企并在1月冲高,在总需求不足情况下,预计货币政策的重心还不会转向,债市震荡市的根基尚未动摇。变数在于油价和大宗商品价格可能扰动PPI。股市面临的环境偏有利,债市偏中性、小有扰动。关键是PPI的反弹幅度,如果在2%以内,股市尤其是上游行业可能视为利好。如果超过该水平,股、债可能才会怀疑货币政策取向会否调整。

地缘政治扰动点评

【策略 | 张馨元团队】地缘政治扰动,板块估值或收敛0105

企业盈利:12月PMI进一步确认企业盈利或处于边际改善区间,高技术制造业、装备制造业和消费品等景气度持续提升。资金面:北上、公募、险资、散户四大资金主力已大致呈现势均力敌的态势,或导致未来市场风格难以再极致分化。市场结构:高收益板块有所回调,高预期也意味着后续难以超预期,未来各大板块的估值或有所收敛。行业配置方面,短期景气+低估值策略共振,但中期仍是景气更优,继续关注建材/家电/汽车/建筑等行业性机会+电新/机械的个股精选,相机继续布局明年一季度结构性通胀减压后三个“大年”(电动车上中游、电子、云计算)的机会。

【军工 | 王宗超团队】美伊矛盾升级,中东冲突加剧0108

美国定点清除伊朗高级军官的军事冒险行动,激化美伊矛盾,引发伊朗方面的强硬表态,加剧了海湾地区局势动荡。叙利亚内战尚在持续,土耳其出兵利比亚卷入冲突,中东纷争持续胶着。国际冲突加剧提振了市场情绪,提升了军工行业关注度。长期来看,建设强大国防力量是应对国防安全的最佳选择,军工行业基本面有望持续改善,维持“增持”评级。

【有色 | 李斌团队】行业周报(第一周)0105

国际地缘冲突事件推升避险情绪,贵金属等避险资产有望延续涨势。建议近期关注避险资产黄金,另外长期依然关注因车企电动化布局而将受益的能源金属钴,以及军工、电子材料等科技新兴领域。股市行情方面,上周有色板块指数上涨4.19%,跑赢上证综指。子板块中钴锂、黄金上涨明显,钨、磁材涨幅较低。基本金属价格方面,上周国内基本金属价格除铝镍外,其余均下跌;小金属中氧化镨钕价格上涨,碳酸锂价格继续下跌;贵金属金银价格上涨。

【化工 | 刘曦团队】景气高位震荡下行,长期走向集中和一体化0105

稳增长政策拉动作用有望逐步体现,低库存背景下内需将迎来反弹,外需阶段性企稳,而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续;供给端新增产能总体可控且主要由龙头企业扩产,响水事件后化工供给侧面临重构,其中染料、农药、助剂等子行业受影响较大;国际油价中期有望保持强势,美伊冲突加剧,油价强势上涨,利好化工品整体价格趋势;中长期而言,预计化工行业整体景气将震荡下行,供给端重构将进一步强化头部企业优势,龙头企业份额有望持续提升,进而带动行业走向一体化和集中。

新能源主题

【电新 | 黄斌团队】特斯拉交付和量产进度超预期,风电景气度持续提升0105

特斯拉19年全球交付量和国产Model3量产进度超预期,重视特斯拉供应链机会。财政部表态或将成为20年补贴政策友好的替代信号,建议增配新能源车板块。2019年三季报以来风电整机厂制造端盈利已经进入修复通道,业绩逐步释放;受订单交付确认影响,业绩持续性或超市场预期,短周期业绩高点可能出现在2021年上半年,看好风电景气度持续提升。

【计算机 | 谢春生团队】特斯拉国产加速,智能驾驶提速0108

2020年1月7日,特斯拉举行中国制造Model 3向社会用户的首次交付仪式,并于会上正式启动中国制造Model Y项目。据Clean Technica,2019年特斯拉Model3全球交付30.06万辆,较2018年的14.56万辆增长106.5%,Model 3的交付量快速增长印证了新能源汽车的趋势逐渐形成。Model Y 则是基于 Model 3同平台打造的智能电动 SUV,并在智能驾驶,续航等方面进行了改进。我们认为,Model Y项目启动及Model 3交付或推动我国新能源汽车市场进一步增长,逐步加快智能驾驶产业的落地,推荐中科创达虹软科技千方科技,关注德赛西威

【中小盘 | 孔凌飞团队】国产特斯拉突降价,关注特斯拉供应链及潜在供应商0106

2020年1月3日特斯拉宣布国产Model 3下调指导价,我们认为特斯拉降价将大幅提升国产特斯拉Model 3的销售量和产业链相关公司需求弹性,也将促进自主新能源汽车产品更新换代。随着国产特斯拉汽车零部件逐步国产替代和更多车型国产,国内自主特斯拉供应链迎来机遇,建议关注相关标的。市场层面,2019年12月30日- 2020年1月3日,上证、深证、创业板指、次新股指涨跌幅分别为+2.54%、+3.42%、+2.07%、+2.26%。科创板上周70只股票平均涨幅+3.23%。

2020计算机【医疗IT、信息安全、5G及金融IT】

【计算机 | 谢春生团队】2020年医疗IT的三个看点0107

2020年医疗IT看点:订单可持续,交付提效率,平台拓生态。2018年电子病历建设要求落地,2019年全国统一的医保信息系统标准明确,催生医疗IT行业景气度向上趋势。我们认为2020年医疗信息化仍有三大看点:一是医保建设衍生出的新需求,二是产品交付周期有望缩短,三是商业模式从产品模式向平台模式升级。重点推荐受益于医保IT建设需求的久远银海,产品交付周期有望缩短的卫宁健康和商业模式有望向平台模式升级的创业慧康

【计算机 | 谢春生团队】2020年信息安全需求来自哪里0106

过去几年,网络安全行业的下游需求一直由政策驱动和事件驱动,需求并非刚性。但从这两年行业发展来看,网络安全下游刚性需求逐步释放,我们预计行业景气度有望持续,或将促使相关厂商收入增速逐季提升。推荐标的包括:启明星辰绿盟科技美亚柏科卫士通格尔软件,建议关注深信服南洋股份等。

【计算机 | 谢春生团队】1月观点:看好5G应用和金融IT看1229

1月观点:看好5G应用和金融IT。从历史数据来看,近两年计算机行业一季度的涨幅(包括绝对涨幅和相对涨幅)相对比较明显。从演绎的主题来看,2018Q1涨幅比较明显的是医疗IT(基本面因素,需求拐点)和工业互联网(政策驱动)。2019Q1涨幅比较明显的板块是金融IT(政策监管趋缓,风险偏好提升);除此之外,2019Q1计算机行业整体涨幅都比较明显,主要是市场风险偏好提升推动。2020年1月,我们推荐的板块包括:5G应用和金融IT,关注业绩预告有望体现下游需求边际变化的信息安全板块。

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